【研究报告内容摘要】
跌出黄金坑后股市反弹,转债估值上升维持高位:在跌出“黄金坑”后,股票市场和转债市场并未继续下探,随后几个交易日,市场连续反弹,截至 2月 14日,上证综指报收 2917.01,和节后首个交易日相比,涨幅为6.20%、中证转债指数报收 355.06,和节后首个交易日相比上涨 5.03%、中证转债指数基本回到节前水平。从转债市场的估值水平来看,和节前相比,估值不降反升,依旧维持高位,前期市场担忧的杀估值在转债市场上并未显现,受流动性及逆周期政策加码的预期影响,转债市场的风险偏好依旧较高;目前转债市场的平均转股溢价率为 30%,和节前相比提升了 20%多,位于 2017年扩容至今 60%分位数。市场平均价格为 122,基本涨回节前水平,整体偏“贵”,从估值角度看,转债市场的投资人似乎比股票市场更乐观。2月 14日东财转 2上市,其转股价值为 96.96,当日收盘 129.30元,市场给出 33.36%的转股溢价率,可以看到市场对于对于主流品种仍愿给予超过 30%的溢价,市场情绪比较高。
再融资新规“松绑”利好股市:2月 14日,证监会公布《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》,《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》,《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》。决定从精简发行条件、优化非公开发行制度安排、适当延长批文有效期等几方面对再融资政策松绑。此次对上市公司再融资条件的松绑,有助于激发 a 股市场活力,盘活存量资金,吸引增量资金,总体上利于投资者风险偏好的提升。
哪些个券值得关注短期企业复工情况未见明显好转,叠加数据显示目前疫情防控形势仍很严峻,因此市场存在一定危机,当然也伴随个别行业的机会。我们建议可以关注 g 三峡 eb1、浦发转债、淮矿转债、中鼎转 2、天路转债的配置机会;把握利德转债、木森转债、福特转债、桐昆转债、新泉转债、东财转 2、璞泰转债、先导转债、深南转债、赣锋转债、星源转债、通威转债合理性交易性机会。
本周转债市场回顾:本周上证综指和创业板指均有所上升。截止2月14日收盘,上证综指上涨1.43%、创业板指上涨2.65%,分行业来看,本周涨幅最大的三个行业分别是有色金属、建筑材料、农林牧渔,跌幅最大的三个行业分别是纺织服装、医药生物、传媒;本周中证转债指数较上周上涨1.55%,报收355.06点。从个券表现来看,涨幅前三的是英科转债、长青转2和石英转债,跌幅前三的分别是振德转债、尚荣转债和东音转债;本周共有5家公司发布可转债最新进度情况,其中1家公司发布可转债董事会预案,1家公司可转债方案获股东大会通过,3家公司可转债方案获证监会核准,无公司发布可交债发行预案。
风险提示:1)经济基本面变化、股市波动带来的风险;2)正股业绩不及预期,股权质押风险等;3)新型冠状肺炎疫情控制不及预期。

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