【研究报告内容摘要】
1月汽 车 销量同比 下降 18.0% , 新能源汽车销量同比下降 54.4% 。根据中汽协数据,2020年 1月汽车销售 194.1万辆,同比下降 18.0%,环比下降27.0%。其中乘用车销售 161.4万辆,同比下降 20.2%,环比下降 27.1%;
商用车销售 32.6万辆,同比下降 5.7%,环比下降 26.7%,乘用车与商用车销量环比与同比都有所下滑,预计主要受春节因素影响。2020年 1月汽车经销商库存系数为 1.50,同比上升 7.1%,环比上升 12.8%,经销商库存整体控制较好。受新冠肺炎疫情影响,多地销售工作基本停滞,预计 2020q1销量将出现大幅下滑,销售节奏或将后移,局势好转后积压需求有望逐步释放。1月新能源汽车销售 4.4万辆,同比下降 54.4%。其中乘用车销售 3.9万辆,同比下降 54.5%;商用车销售 0.5万辆,同比下降 51.7%,预计 1月新能源汽车销量大幅下滑,主要是由于春节因素以及补贴下滑较大。工信部表示 2020年新能源汽车补贴退坡政策可能延缓,不会大幅退坡,疫情结束后新能源汽车销量有望重新恢复高速增长,产业链持续降本也有助于新能源企业盈利能力回升。
稳定汽车消费政策有望出台。 2月 16日出版的今年第 4期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》,文章强调积极推动企业复工复产、推动重大项目开工建设以及着力稳定居民消费,要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,带动汽车及相关产品消费。受疫情影响稳增长压力较大,汽车产业是国民经济的支柱产业,对经济、就业有着巨大的拉动作用,预计稳定汽车消费政策有望出台。此前广州市、深圳市、海南省、贵阳市先后放宽汽车限购,预计未来或有更多城市放宽限购,推动乘用车市场回暖,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
车企陆续复工,全复产仍需时日。根据中汽协数据,全国整车企业生产基地 4.4%在 2月 10日前复工,43.7%在 2月 10-16日复工,39.3%在 2月17-23日复工,12.6%在 2月 23日后复工。目前 183个整车生产基地中,截至 2月 12日,已有 59个基地开始复工复产,占 32.2%,但由于疫情原因,部分生产一线员工未能及时返岗,供应链也存在供不应求甚至断供,目前在渐进式复产,预计 2020q1汽车产量将出现大幅下滑。目前国内汽车产能富裕,短期停工预计对于全年产量影响相对较低。
工信部拟将新能源汽车准入规定由设计开发改为技术保障。工信部近日对《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》修改内容征求意见,把《新能源汽车生产企业准入审查要求》 “设计开发能力”改为“技术保障能力”,此举意味着企业的产品设计开发能力不再成为审核新能源整车企业的核心指标,只要具有能够支撑生产的技术保障能力,即可生产,将生产和开发能力进行分离,降低了企业的技术门槛。部分传统车企面临产能过剩,新势力企业面临成本、技术与资金压力,放宽要求后,代工有望成为消化产能与缓解新造车势力压力的趋势。
重点推荐整车:受新冠肺炎影响,预计 q1整车及零部件业绩承压,但不会改变汽车行业触底反弹大趋势。稳定汽车消费政策有望出台,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团,建议关注广汇汽车等。
零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域,推荐华域汽车、继峰股份、凯众股份等,关注银轮股份、精锻科技等。
新能源:新能源汽车短期承压,长期仍有较大发展空间,重点关注技术及资本实力较强的龙头企业比亚迪,以及受益特斯拉及大众 meb 国产的拓普集团、华域汽车等。
智能网联:辅助驾驶有望加速渗透,5g推动车联网发展,推荐伯特利,关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。
主要风险1)汽车销量不及预期;2)贸易摩擦升级;3)产品大幅降价

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