【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩快报,公司实现收入16.64亿,同比增长38.88%,归母净利润1.95亿,同比增长13.75%。
业绩实现逆势上升,总体符合市场预期:2019年公司实现收入16.64亿,同比增长38.88%,归母净利润1.95亿,同比增长13.75%,业绩符合之前业绩预告1.8亿-2.2亿的区间。公司在工业自动化行业整体不景气的背景下取得逆势增长,主要得益于公司推进大客户战略,并取得明显成效,各项业务均保持稳定的发展态势。
推进大客户战略成效开始显现,短期口罩机业务有望贡献较大增长:公司在行业低迷期主动调整销售策略,推进大客户战略,目前已取得明显成效。根据公司2019年中报披露,公司新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户nvt等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,2020年大客户业务量有望呈快速上升趋势。此外,新冠肺炎疫情发生之后,公司快速组织资源投入口罩机生产,短期内口罩机供需缺口较大,有望给公司贡献较大业绩增量。
3c自动化等行业需求开始回升,公司将显著受益:受国内从去杠杆到稳杠杆转变以及外部中美贸易摩擦缓和等内外部宏观环境改善,且国家实施减费降税等政策加大实体经济支持力度等影响,制造业资本开支有望逐渐回升。根据统计局数据,国内工业机器人产量从2019年10月开始恢复正增长,释放行业需求筑底回升信号。根据我们的草根调研,目前3c行业、5g基站等自动化需求已出现复苏,相关企业已有订单落地。公司下游客户主要聚焦于3c行业,随着3c自动化行业等行业需求回升,公司将显著受益。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2021年净利润分别为3.07亿和4.37亿,对应pe分别为27倍和19倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游3c行业资本开支回升不及预期等。

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